El reciente cambio en las tasas y el incremento de la volatilidad en el mercado de divisas en Argentina ha despertado un renovado interés en los inversores del extranjero. A pesar de las variaciones del tipo de cambio y la incertidumbre política predominante en el contexto económico, los administradores de fondos a nivel internacional han comenzado a aumentar sus inversiones en activos nacionales, en particular en bonos ajustados por la inflación y deuda en pesos. Esta inclinación se manifiesta en el renovado interés de importantes empresas como Vontobel Asset Management, Neuberger Berman y JPMorgan Chase & Co.
De acuerdo con los reportes de Bloomberg, la depreciación del peso y la baja en los costos de los bonos nacionales han brindado a los inversionistas internacionales una oportunidad excepcional para lograr retornos interesantes en un entorno de gran volatilidad. Esta reconfiguración ha sido posible gracias a las modificaciones en la política monetaria de Argentina, como la ausencia de renovación de los títulos a corto plazo denominados LEFIs, lo que ha elevado la liquidez del sistema y, como resultado, ha incrementado el rendimiento de los bonos locales.
El impacto de la volatilidad cambiaria en la estrategia de los fondos
El panorama actual, caracterizado por una depreciación del peso de más del 10% en los últimos meses, ha motivado a los gestores internacionales a ajustar sus estrategias de inversión. En este contexto, Vontobel Asset Management, por ejemplo, ha adquirido Boncer, bonos ajustados por inflación emitidos por el Gobierno argentino, aprovechando los altos rendimientos que estos activos ofrecen. Por su parte, Neuberger Berman ha optado por adquirir contratos a futuro no entregables (NDF) y deuda local, mientras que JPMorgan ha recomendado a sus clientes posicionarse en bonos Bontam en pesos con vencimiento en diciembre de 2026.
A pesar de que la incertidumbre política, especialmente en relación con las elecciones legislativas de octubre, sigue siendo un factor de riesgo, los analistas de estos fondos destacan que la reciente subida de tasas ha mejorado la relación riesgo-retorno, haciendo que las inversiones en pesos resulten atractivas incluso en un escenario de volatilidad cambiaria.
La táctica de carry trade como oportunidad
En sus reportes, la analista de JPMorgan, Gisela Brant, subrayó la relevancia de la reciente corrección, la cual ha permitido una mejora notable en la relación entre riesgo y retorno para las operaciones de carry trade. Esta táctica consiste en beneficiarse de las altas tasas de interés en una nación mientras se invierte en su divisa local, lo que se ha percibido como una posibilidad para lograr ganancias a corto y mediano plazo.
De acuerdo con Brant, el resultado de las elecciones en Argentina en octubre puede proporcionar indicios extra para los inversores acerca de la estabilidad política y económica del país, lo que podría aumentar el movimiento de capital hacia activos denominados en pesos. Por lo tanto, aunque el riesgo persiste, los inversores han empezado a reevaluar sus estrategias, dado que parte del riesgo político ya está reflejado en las valoraciones actuales.
Activos en pesos: alta rentabilidad pese a los riesgos
Los activos en pesos, especialmente los bonos ajustados por inflación y los contratos a futuro, han sido uno de los focos de atención de los fondos internacionales. La reciente caída en los precios de estos activos, sumada a los altos rendimientos que ofrecen, ha atraído a inversores con una alta tolerancia al riesgo, que buscan aprovechar las oportunidades en un mercado con tasas reales positivas.
Carlos de Sousa, gerente de cartera en Vontobel, subrayó que la situación de liquidez en el país y la transición fuera de las LEFIs podrían eventualmente normalizar las tasas locales una vez que el mercado se estabilice. Esta estabilización es vista como un factor clave que permitirá a los inversores seguir captando rendimientos atractivos en la región.
Factores a monitorear: política monetaria y elecciones
Si bien los inversores internacionales están adoptando enfoques estratégicos en el mercado de Argentina, el rendimiento futuro de estos activos estará influenciado por diversos elementos. La reacción del mercado ante las políticas monetarias del Banco Central, los cambios en el tipo de cambio y, en particular, los resultados de las elecciones legislativas de octubre serán cruciales para la sostenibilidad de este ciclo de inversión.
En el futuro cercano, los inversores estarán enfocados en cómo las autoridades argentinas gestionan la política económica, las limitaciones cambiarias y los procesos de ajuste fiscal. Estos elementos, además de la evolución del peso y el desempeño de los bonos locales, continuarán siendo observados atentamente por los fondos internacionales que intentan optimizar sus ganancias en un contexto incierto.
En resumen, a pesar de la volatilidad cambiaria y la incertidumbre política, la situación actual ha creado una oportunidad de inversión atractiva para fondos internacionales, que han aumentado su exposición a activos argentinos, especialmente en deuda en pesos e instrumentos ajustados por inflación. Sin embargo, el panorama sigue siendo incierto, y la evolución de los próximos meses dependerá de la capacidad del gobierno de manejar las tensiones internas y de cómo se desarrollen las elecciones legislativas.
