Los últimos movimientos del mercado financiero local han generado un escenario de relativa calma que, aunque aún frágil, marca una tendencia alentadora tras semanas de incertidumbre. Las tasas comenzaron a ceder, el dólar se estabilizó sin necesidad de intervención directa y las acciones mostraron una recuperación generalizada. El foco, sin embargo, continúa puesto sobre el próximo paso del Banco Central, especialmente tras la eliminación de las Letras de Financiamiento (LEFI), cuya ausencia exige una nueva herramienta de liquidez para los bancos.
Descenso en los intereses y signos de estabilización
Uno de los sucesos más importantes fue la disminución de las tasas en el mercado de LECAP, una referencia esencial para evaluar la percepción del riesgo y las expectativas de los inversores. Las tasas efectivas mensuales mostraron descensos significativos en todos los plazos. Para julio, se redujeron de 4,81 % a 3,8 %, aunque debido a la cercanía de su vencimiento, no es un indicador decisivo. En agosto, bajaron de 3,69 % a 3,37 %, y en octubre se movieron de 3,24 % a 2,97 %. Esta caída refleja un ajuste en el costo del financiamiento que se alinea con un escenario de menor presión económica.
Este movimiento se dio sin intervención oficial significativa, lo que sugiere una mejora en la percepción del riesgo por parte del mercado. En paralelo, la caución a un día —una operación utilizada por entidades para cubrir necesidades de liquidez inmediatas— también bajó su tasa al 37 % anual, muy por debajo del 50 % observado días atrás.
Estabilidad cambiaria sin intervención directa
En el Mercado Libre de Cambios, la divisa internacional experimentó un ligero incremento de dos pesos, cerrando en $1.258,50 por dólar. Aunque hubo una variación, el volumen negociado alcanzó los USD 410,8 millones, similar a días previos. Lo sobresaliente es que las operaciones se desarrollaron sin requerir intervenciones significativas del Banco Central en los contratos de futuros, lo que indica una renovada confianza en el esquema de cambio vigente.
Los acuerdos de futuros, particularmente en los plazos más largos, permanecieron dentro de los límites fijados previamente, lo que fortalece la confianza en el programa actual. Aunque el volumen total disminuyó a su punto más bajo desde mediados de junio, la constancia en los precios de los contratos indica un mercado más regulado, incluso frente a un bajo número de transacciones.
Descenso de los bonos soberanos y alza del riesgo país
El aspecto que genera mayor inquietud sigue siendo el comportamiento de los bonos soberanos. Mientras que otros activos evidencian señales de mejoría, estos títulos continúan cayendo, lo que resulta en un aumento del riesgo país. En la jornada más reciente, el índice ascendió 12 puntos alcanzando los 775, acercándose de nuevo al límite de los 800 puntos básicos. Este patrón muestra una disminución promedio del 0,5 % en las cotizaciones, elevando la tasa de retorno al 14 %.
La presión sobre los bonos responde a la persistente desconfianza sobre la sostenibilidad de la deuda, sumada a la expectativa por los próximos vencimientos que el Tesoro deberá enfrentar en los próximos días. Para el martes próximo, se espera una nueva licitación con el objetivo de cubrir obligaciones por $11 billones, aunque se estima que la cartera actual del Tesoro, con $13 billones disponibles, será suficiente para hacer frente a dichos compromisos sin sobresaltos.
Fuerte recuperación en la bolsa local
En este contexto, la bolsa de valores presentó un desempeño favorable. El índice S&P Merval experimentó un incremento del 3,64 %, motivado por una destacada recuperación de YPF, cuyos títulos se elevaron un 6,2 % después de comunicar la venta parcial de su división agropecuaria. También sobresalieron Loma Negra, con un aumento del 4,9 %, y Transportadora de Gas del Sur, que se incrementó un 4,2 %.
El contexto internacional aportó cierta tranquilidad adicional. Algunas decisiones judiciales en el exterior han reducido temporalmente la presión sobre ciertos litigios pendientes, lo que fue bien recibido por los inversores y aportó estabilidad al mercado local.
Visiones futuras y pasos siguientes
Las expectativas giran en torno al anuncio anticipado por el Banco Central acerca de un nuevo plan de liquidez para las entidades bancarias, tras la supresión de las LEFI. Esta modificación estructural ha generado un vacío que todavía no se ha llenado, y cuya solución es crucial para fortalecer la recuperación vista en los mercados financieros.
En paralelo, el sector agroexportador permanece atento a posibles anuncios sobre retenciones que podrían darse durante el fin de semana. Estas definiciones podrían impactar en la oferta de divisas a corto plazo, lo que a su vez influiría en la estabilidad cambiaria. A la espera de estos acontecimientos, el mercado opera con cautela, pero sin sobresaltos, marcando una tregua en un contexto aún volátil.
En conclusión, el mercado ha alcanzado un equilibrio temporal, donde la tranquilidad prevalece debido a un ajuste en las expectativas y una mayor previsibilidad en los factores clave. Sin embargo, la permanencia de esta tendencia dependerá de la reacción institucional frente a los retos que persisten, y de la habilidad del sistema financiero para adaptarse a un nuevo modelo operativo sin provocar nuevas inestabilidades.
